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새마을 금고 사태를 맞이해 새마을 금고와 은행의 차이를 생각해 보았습니다.
상호저축은행, 신용협동조합, 새마을금고 등은 하는 일이 일반 은행과 거의 차이가 없습니다. 이와 유사한 것으로 미국엔 Credit Unions가 있습니다.
이들과 은행의 대차대조표를 비교해 보면 둘이 거의 같습니다.
조선 비즈에 나온 기사입니다.
경제 기사를 읽을 때 주의할 점을 생각해 봅시다.
(현 정부를 옹호하거나 반대를 위한 것은 절대 아님)
1⃣ 1월~9월 대정부 일시 대출금 113조원... 역대 최대
이런 제목을 보면 대부분 현재 정부가 한은으로부터 113조원을 대출받은 상태라고 생각하게 됩니다.
레포시장, 통화스왑은, 금리스왑 듣기만 해도 머리가 아프지만 사실은 다 좀 과도하게 일반화한다면 모두가 전당포의 후예들입니다.
전당포는 급전이 필요한 사람에게 담보(명품 가방, 시계 등)를 받고 일정 기간 동안 자금을 대출합니다. 레포시장이 바로 이 점에서 전당포와 닮아 있습니다.
전국민 25만원 지원이 인플레이션을 유발할까?
전부 13조원이 필요하다고 합니다.
만약 이렇게 지원한다면 정부는 이 재원을 국채 발행을 통해 마련하게 됩니다.
민간을 국채를 매입할 수 있는 부자그룹(A)과 그렇지 않은 그룹(B)로 나누어서 보면 A는 예금을 인출해서 국채를 매입하고 정부는 국채
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중국 부동산 심각하네요
상위 100대 기업 중 47개 폭뢰(暴雷)
"폭뢰"는 도래한 채무나 이자를 지급하지 못하는 것을 의미하며 이것이 향후에는 영업정지, 청산, 파산등으로 이어지는 초기 단계를 의미합니다.
인민은행도 최근 역레포로 긴급 자금 동원에 나서고 있습니다.
트럼프는 달러 약세를 좋아 합니다. 달러 약세가 우리나라에 가져오는 효과는 어떻게 될까요?
과거 플라자 협의 때를 살펴 봤습니다.
1. 1985년 플라자 협의 환율 추이
1985년 9월 22일 환율을 둘다 100으로 놓음
플라자 협의 이후 2년 3개월 만에 가치가 두배로 절상됐습니다. 100 -> 50
당시 변방
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전세 제도에 대하여: A Minority View.
전세는 한국에 독특한 제도임. 그러나 이것이 한국 금융의 후진성을 보여준다기 보다는 특성이라고 생각함. 전세의 본질을 보기 위해서는 레포 시장을 먼저 볼 필요가 있다고 생각함.
그림은 레포 거래 1은 처음 시작, 2는 만기
Zerohedge에 올라온 글입니다. 연준이 항복했고 조만간 QT는 중단되고 곧이어 QE로 간다는 내용입니다.
다음은 대형은행과 소형은행의 지급준비금/전체자산 비율입니다.
회색 선의 끝자락에 있는 파란색은 BTFP 창구 이용을 소형은행만이 했고, 올해 3월 부터 차근차근
BREAKING - USA is about to launch a $50 billion Treasury buyback program:
- $8.5B buyback in August
- $31.5B buyback in September
- $10B buyback in October
The printers are back on 👀
Signal and Noise
WSJ에서 미국 투자대기자금이 사상 최대치에 달해 내년에 강세장을 예상한다는 기사가 있었습니다(11/26).
투자대기자금(sideline cash)은 언제든지 바로 현금화할 수 있는 주로 MMF이고 현재 MMF잔고는 다음과 같습니다.
일견 솔깃한 분석이지만 과연 이전에는 어떠했는가를
Stealth QE 음모론 나올까봐 사전에 차단^^
연준이 6월부터 대놓고(outright) 국채를 사고 있습니다.
이번달에는 현재 5000만달러 국채를 매입했고 지난 달에는 2500만달러 국채를 매입했습니다.
그런데 이것은 현재 MBS QT와 관계가 있습니다. MBS QT는 월 350억달러를
"국채증가 → 통화량(M2) 증가 → 인플레이션"
과연 정말일까요?
"M2 증가 → 인플레이션" 이것도 사실 경제학자들 사이에서 통일된 결론을 맺지 못하고 있습니다.
여기서는 앞 부분의 "국채증가 → 통화량(M2) 증가"를 살펴 보겠습니다.
현재 퍼블릭(민간, 연준, 해외)이 보유한 미국국채는
국가별 금리차이와 환위험체지 수익률(FX hedged yield)
FX: Foreign Exchange(외환)
현재 일본 3개월물은 -0.2%, 10년물은 1%(가정)입니다. 미국 3개월물은 5.6%, 10년물은 4.6%입니다.
10년물의 수익률 차이가 무려 3.6%나 됩니다. 상황이 이러한데도 일본 투자자들(특히 환위험을 헤지한
엔캐리트레이드 위험은 사라졌을까?
BOJ의 작은 날개 짓이 몰고 온 금융판 "로렌츠 나비효과"라고 할 수 있을 정도로 충격은 컸습니다.
엔캐리트레이드가 몰고온 패닉은 비록 일회성 이벤트로 끝났지만 이 위험은 여전히 상존하고 있으며 잠시 수면 아래로 들어간 것 뿐일 수도 있습니다.
이번
팔로워가 만명 이하이면 자신의 트윗은 중요하지 않고 reply가 중요하다는 이야기.
하루에 1~2개의 자신의 생각을 담은 중요 컨텐츠를 담은 트윗을 올리고, 열심히 댓글을 다는 전략으로 임하라는 이야기입니다.
네트워킹 기본
"This is isn't a 'growth hack'. This is networking 101."
If you're under 10k followers your tweets don't matter. Your replies do
Replying was already the most powerful growth strategy on X. Now the algo is making it even more insane
Every big account started like this, including myself
The strategy is incredibly simple:
First, some background to set the scene
Real exports have grown but so has real GDP; we need to scale trade by the size of the economy, taking account of the different price indices (exports are goods heavy, GDP is services heavy as
@BaldwinRE
has argued eloquently)
괴롭힘을 당하고 싶은 분들을 위한 금융 공부
더 이상 어려울 것이 없다는 금리 스왑에 대해
금리 스왑은 금리를 서로 바꾸는 거래입니다. 금리를 바꾼다는 말이 의아하게 들립니다. 두 거래 당사자 A, B가 있을 때 A는 고정금리를 원하고 B는 변동금리를 원할 때 서로 금리 형식을 바꾸는 것을
최근 장기 국채입찰이 부진한 이유
공급이 너무 많았기 때문입니다.
다음은 장기국채 Net Marketable Borrowing 추이입니다.
Net Marketable Borrowing은 다음처럼 정의합니다.
순발행에 QT까지 포함한 수치가 Net Marketable Borrowing 또는 Privately-Held Net Marketable Borrowing입니다.
This year, instead of the classic hat-throwing, flower-holding, and joyful smiles, Chinese students opted for defeated poses (with many literally just 'laying flat'), apocalyptic backgrounds, or purely sarcastic shots where they are seen throwing their graduation thesis.
엔캐리트레이드 규모 20조달러? 정말로?
이런 주장의 근거인 도이치방크 리포트입니다.
일본 GDP가 대략 4조달러니까 5배(500%)를 곱해 20조달러를 추산했네요.
그런데 이 근거인 gross size of balance sheet(505%)가 뭘까요?
숫자를 보니까 자산(194%)+부채(311%)로 구한 값으로 보입니다.
캐리트레이드에 대해
전형적인 캐리트레이드는 통화 캐리트레이드입니다. 요즘 말많은 엔캐리트레이드가 바로 그것입니다.
캐리트레이드를 좀 넓게 보면 헤지펀드 의 베이시스 트레이드 역시 범주에 속합니다.
The rise of Carry(Tim Lee et al.)에서는 캐리트레이드의 특징으로 다음 세가지를
독서에 대해 - 아주 가끔 누가 물어봐서^^
저의 독서법 소개
1⃣ Total Reading - 저의 독서법입니다.
하나의 주제를 정하고 책을 읽을 때 관련된 책 5가지 정도를 같이 읽습니다. 시간은 더디지만 얻는 것은 훨씬 많다고 생각합니다. 저자마다 관점이 다른데 여러 저자들의 관점을 비교하며 읽는
조선 비즈에 나온 기사입니다.
경제 기사를 읽을 때 주의할 점을 생각해 봅시다.
(현 정부를 옹호하거나 반대를 위한 것은 절대 아님)
1⃣ 1월~9월 대정부 일시 대출금 113조원... 역대 최대
이런 제목을 보면 대부분 현재 정부가 한은으로부터 113조원을 대출받은 상태라고 생각하게 됩니다.
난징(南京)은행의 뱅크런?
현대 은행들은 대부분 예금보험에 들어 있어 뱅크런이 잘 벌어지지 않는다. 중국 은행 예금은 50만위안(현재 환율로 대략 1억원 상당)까지 예금보험에 의해 보장이 된다. 문제는 은행에 예치된 중국 인민들의 예금이 아니라 은행이 예금주에게 권고하는 각종 투자상품이다.
트럼프 당선 가능성 상승과 달러의 기축통화 지위
미국달러의 기축통화 지위를 볼 때 해외 부문이 보유한 미국국채 비중이 감소하는 것을 하나의 징후로 보곤 합니다.
실제 해외부문이 보유한 미국국채는 절대량은 늘고 있지만 Marketable Treasury 대비해서는 줄고 있습니다.
이것이 달러가
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중국 부동산업 점검사항
언론에 등장하는 폭뢰(暴雷)는 회사채 문제임
1️⃣ 헝다와 비구이위앤(컨트리 가든)의 차이점과 공통점
헝다는 위기 이전부터 문제가 잘 알려졌고 대차대조표로 봤을 때 insolvency 상태임.
비구이위앤은 “우주제일부동산기업”으로 불렸고 정부 또한 모범생으로 불렀음
오늘 PCE 발표에 대한 후일담.
Core PCE를 1개월과 3개월 평균, 6개월 평균을 연율화 하면 다음과 같음(YoY 인플레이션이 1년간 월별 인플레이션에 동일한 비중치를 주는 방식).
각각 1.7%, 2.1%, 2.9%로 목표치가 얼마 안 남은 상태이며 상당한 성과가 있음.
파월의 미소가 느껴짐.^^
고용 지표에 대한 상식
고용 지표는 크게 두 가지 조사를 통해 발표합니다.
1⃣ 발표 맨 앞에 나오는 지표
왼쪽은 실업률, 오른 쪽은 전월대비 고용인구 증감입니다.
실업률은 일을 하고 있는지 아닌지를 물어보므로 가계 조사를 통해서만 할 수 있습니다.
고용은 각 단위 별로 몇명이 일을 하고
물이 증발하는 원리를 여태까지 모르고 있었다니 ㅠㅠ
MIT 연구진이 새롭게 밝힌 열을 가하는 것이 아닌 빛을 비추어 물을 증발 시킬 수 있다는 연구 결과.
이 연구가 바로 응용 될수 있는 분야는 담수화와 산업용 건조 시설이라고 함.
연구자들은 이 현상을 광분자 효과(Photomolecular effect)라고
10년물 국채 입찰이 망한 이유는?
시장은 이제야 7월 QRA에 눈길을 주는 것 같아 보입니다.
7월 QRA의 중장기국채 3분기 물량(Net Marketable Borrowing)은 1280bil이었고 단기국채는 180bil이었습니다.
7월말까지 이미 순 발행된 국채를 생각하면 8, 9월에 순발행할 물량은 단기가 31bil,
머스크의 주장
"물가 상승(인플레이션)은 정부의 과잉 지출로 인해 발생하며, 이는 재화 및 서비스 생산량 증가보다 더 빠르게 통화량을 증가시킵니다."
이어진 다른 이야기도 모두가 많은 생각해 볼 거리를 제공합니다. 여기서는 맨 앞 문장만 검토해보겠습니다.
일단 정부의 과잉지출은 과도한
The rise in prices (inflation) is caused by government overspending, which increases the amount of money faster than the increase in goods & services output.
That is the vast majority of the problem.
Inflation was particularly bad during the Covid years, as there was massive
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무제한적 예금자 보호
연준의 통화 정책은 전통적으로 OMO를 통해서 하는데 OMO가 두가지가 있습니다.
1. Open Market Operation: 공개시장조작
2. Open Mouth Operation
무제한적 예금자 보호라는 표현은 두번째 OMO에 가까운 듯 보입니다. 물론 이미 연준이 돈을 쓰긴 했지만
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모든 거래에서 거래비용은 중요한것 같습니다. 부동산의 거래비용은 대부분 세금인데요. 우리나라의 경우 1주택자에게 주는 여러가지 세금 혜택이 있습니다.
1주택 보유중에 다른 주택으로 갈아타기를 해야할 경우, 주택의 경우 거래가 쉽지 않기 때문에 일시적으로 2주택이 될 수 있는데요.
ㅎㅎ 2분기 미국은행 상태입니다.
웹서치 해보니까 다들 8월말 FDIC 분기보고서만 기다리느라 지주회사별로 정리한 것은 별로 안 보네요.
아마도 (세계) 최초일 듯합니다. ^^
은행 전체의 미실현 손실, 상업용 부동산 대출비율(T1C 대비) 등을 다뤄 봤습니다.
많이 읽어 주세요^^
M2와 인플레이션의 ‘놀라운’ 관계는 둘 사이에 아무 관계가 없다는 사실 ^^
전년대비 M2증가율과 전년대비 인플레이션의 상관관계가 놀라울 정도로 낮음. 인플레이션이 M2 증가후 6개월 뒤에 반영된다고 봐도 R^2 = 0.0259. M2 말고 다른 데서 원인을 찾아야 할 듯
지급준비금이 지난 4월10일 3조6166억달러에서 4월17일 3조3295억달러로 일주일 사이에 무려 2860억달러가 감소했습니다.
급격한 지급준비금의 감소가 이전 시기에는 어떠했는지 그리고 은행권 전체에 미치는 영향은 어떻게 될 것인가에 대한 이야기입니다.
많이 봐 주세요^^
엔캐리 트레이더가 환헤지를 (안)하는 경우
미국국채 3개월, 10년물 흐름
출처 =
1. 헤지를 안하는 경우
엔화를 달러로 바꾸어 미국국채를 산다.
장점: 달러 절상이 유리함
단점: 달러 절하 위험에 노출(현재 상황)
일본 재무성, 연기금 등
2. 헤지를 하는 경우
엔화를
미국 미실현 손익 25% 세금 부과
모든 나라의 세금제도가 그렇듯이 미국의 세금 제도역시 미국의 고유한 특성이 있습니다.
대표적인 것이 상속세입니다.
미국은 연방정부 차원의 상속세가 없습니다. 다만 주별로 상속세를 부과하는 주가 있습니다(Iowa, Kentucky, Maryland, Nebraska, New Jersey
Vacant office space in the US is at its highest level ever of 18.7% 🚨
No rent is being paid on 1/5th of all US office space.
$46 billion of variable rate office debt will mature and need to be rolled this year — get ready for a wave of defaults on commercial real estate loans:
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새로운 연준의 유동성 공급 프로그램(BTFP: Bank Term Funding Program)이 가동. 또 다른 alphabet soup 메뉴 제공 ^^
1년 기한(Term), 은행이 보유한 국채, MBS를 담보로 대출하는 레포거래임.
이번 BTFP의 특징은 담보가액을 채권 "액면가(par value)"로 하고
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우리나라에 동굴이 많은 이유^^
현재 우리나라 행정구역에 동의 갯수는 2079개라고 합니다. 도시에서의 최소 행정 구역 단위가 동(洞)인데 이게 원래 한자어 뜻은 동굴을 의미합니다.
중국에서는 지방행정구역이 성-시-현-향-촌으로 구분하는데 여기서 시, 현은 일본에서도 쓰고 있습니다.
알아두면 도움이 될 수도 있는 레포시장 구조에 대해
Tri-Party, SOFR, DVP 등 어려운 용어가 많이 등장하는 미국 레포시장입니다.
구체적으로 하나하나 뜯어보는 것은 전문가들에게 맡기고 우리는 전체적인 윤곽을 그려보는 정도만 해도 될 것 같습니다.
1⃣ Repo transaction volumes by venue
초과저축이란 유령이 또 돌아다니고 있습니다.
용어에 대한 철저하지 못한 이해가 모든 사태의 주범이 아닐까 생가해 봅니다. 초과저축 이전에 저축이 무엇인가를 명확하게 해둘 필요가 있습니다.
초과저축은 기존 저축 트렌드를 벗어난 정도로 정의합니다. 팬데믹 이후 생긴 초과 저축이 소진돼
파월 60 Minutes 재정정책에 관한 발언
DeepL이 번역하고 약간 수정(강조는 제가)
파월: 우리는 대부분 재정 정책에 대해 언급하지 않으려고 노력하며, 실제로 우리를 감독하는 의회가 어떻게 일을 해야 하는지 지시하지 않습니다. 따라서 국가 부채는 우리의 생각에서 큰 역할을 하지 않습니다. 사실
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당분간 주시해야할 차트 2개.
1. 연준의 미국 내 은행에 대한 유동성 공급
discount window(Primary credit으로 이름 변경)+repo loan + BTFP(아직은 눈에 안 보일 정도로 작음)
따로 보면서 최대라고 볼 것이 아니라 전체를 같이 보는게 합리적이라고 생각함
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안물안궁이지만 주기가 다른 두 자료 엑셀 차트 그리기 팁
연준 자료는 주기가 1일, 7일, 1개월, 1분기 등으로 다양하게 나옵니다.
때로 주기가 다른 두 자료를 같이 보고 싶을 때가 자주 있는데 이게 생각보다 만만치 않습니다.
엑셀을 주로 다루는 분들을 위한 간단한 팁.
BOJ 달러 유동성 지원
BOJ가 보유한 외환은 매우 비중이 낮습니다. 2024년 8월 2일 외환 보유고는 1.05조엔입니다. 대략 700억달러 정도입니다.
출처=
아마 이것을 연준이나 해외 중앙은행 예금 계좌에 가지고 있을 수도 있고 해외 국채에 투자했을 수도 있습니다.
만약
주말에 보는 엑셀 차트 그리기 팁
잊어 버리지 않기 위한 스스로을 위한 보관용^^
연준 자료를 보면 자료들의 주기가 일별, 주별, 월별, 분기별, 연별 등 다앙합니다.
날짜 주기가 다른 데이터 둘을 같이 볼 수 있는 방법은 분산형 차트를 통해 할 수 있었다고 이야기를 한 적이 있습니다. 이